Daniel Vorcaro adquiriu o banco em 2018 com capitalização de R$400mi. O modelo de crescimento usou a emissão massiva de CDBs a rendimentos de até 177% do CDI — atraindo investidores de varejo pelo FGC como escudo. Em 4 anos, a receita foi de R$190mi para R$1bi. A expansão incluiu Will Bank, Banco Pleno e a gestora Reag, criando um conglomerado financeiro interdependente cuja liquidez real se deteriorava enquanto os balanços pareciam sólidos.

O BC identificou em março/2025 que 130 contratos analisados não tinham lastro algum. O banco não conseguia pagar 15% dos vencimentos semanais. No momento da liquidação, o caixa era de apenas R$4 milhões. O BC decretou a liquidação em 18 nov 2025. A tentativa de venda ao BRB foi barrada em setembro/2025 — as investigações concluíram que o objetivo era fundir balanços para diluir a fraude em um banco público.

O caso ultrapassou o sistema financeiro e alcançou o núcleo parlamentar. O governador Ibaneis Rocha (GDF) admitiu reuniões com Vorcaro sobre a fusão BRB/Master. O senador Ciro Nogueira (PP-PI) — investigado na 4ª fase — é suspeito de receber mesadas de R$300–500 mil mensais de Vorcaro, além de viagens, imóvel e despesas pessoais. A PEC do FGC foi redigida pela assessoria do próprio Banco Master. Uma segunda articulação tentava dar ao Congresso poder para destituir diretores do BC — exatamente depois do BC barrar a fusão. Mensagens em celulares de Vorcaro revelaram vínculos financeiros com o ministro do STF Dias Toffoli (resort Tayayá), que saiu da relatoria. Suspeitas recaem sobre outros ministros do STF. Laranjas de Vorcaro chegaram a 25% do capital do BRB.

O FGC vai desembolsar aproximadamente R$41 bilhões — cerca de 1/3 de todo o seu patrimônio. O maior resgate da história do fundo. Limite: R$250mil por CPF. 18 fundos de pensão estaduais e municipais que investiram R$1,86bi em letras financeiras e fundos do Master não serão ressarcidos — esses produtos não têm cobertura do FGC. Agências de rating que atestavam saúde financeira do Master terão que explicar suas análises.

Três operações icônicas — cada uma com uma falha institucional dominante: